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解读Facebook业绩暴雷:盘后股价大跌两成是市场正常反应

(来源:网站编辑 2018-07-27 07:33)
文章正文

文/老虎证券投研团队

Facebook在周三美股交易日后公布了该公司2018年第二季度财报。财报显示,Facebook第二季度营业收入132.3亿美元,同比增长42%,较市场预期低1.2亿美元、差距约0.9%。此外,日活用户14.7亿,月活用户22.3亿,均同比增长11%,但低于市场预期的14.8亿和22.5亿。

受Facebook几大核心数据均低于预期的影响,该公司股价在周三的盘后交易中先是大跌10%,随后跌幅扩大超过20%,市值蒸发1400多亿美元。

Facebook的业绩为何冲击如此之大?暴跌超两成是资本市场的正常反应还是过度恐慌?Facebook的业绩及其引发的股价暴跌事故对持续多年的美股尤其是科技股牛市产生什么影响?围绕以上几个问题,老虎证券投研团队在腾讯新闻客户端首发了他们的快速研究分析。

1. 这是Facebook近几年来最差的一份财报。

首先,用户增长和营收增速和陷入瓶颈,更具体的是欧洲区的月活用户和北美区的广告营收衰退,差就差在是“史上头一遭”,让投资者看到了第一个天花板。其次,成本增速超预期,因数据泄露事件后投入的运营、法律等方面开支加大,超过华尔街普遍预期,其中新招人数同比上升47%,意味着未来将持续受影响。同时,在电话会议上,高管对一些问题无法给出具体的回答加深了投资者的恐慌情绪。

然而,对广告收入下降的预期以及月活用户像Instagram等平台迁徙,Facebook在前几季度就有提到,并不能说是此次财报突然变糟糕的。所以一定程度上说,是投资者此前对这些风险的“选择性忽略”。

2. 业绩和电话会议透露的信息加剧了投资者的担忧。

暴跌分为两部分,首先是财报的“不及预期”,跳空大跌10%。然后是电话会议上投资者有更多担忧的情绪。

从技术上来说,此次暴跌和此前“数据泄露”门有相似之处——平时非常稳定,早关键点位容易出现大波动。Facebook一直是较为稳定的大盘股,也是很多量化交易选择的标的,波动率低是其一大特点,因此一旦触及到某些关键点位容易引发“多米诺”式的平仓单。从盘后交易的情况来看,195美元这个支撑位出现了大成交量。此外,三个月前大跌时的建仓,也有了超过30%的浮盈,变现的需求很大。

从投资者情绪上来说,投资者最大的担忧就是无法从公司高管口中得出未来的预期,尤其是投资者最关注的点,比如CEO扎克伯格大篇幅介绍成就、COO桑德伯格不确定新功能Story是否有同样影响力、CFO韦纳无法预测月活下降的影响的程度和时间等。

因此,暴跌两成是市场的正常反应,因为投资者也不确定Facebook会继续“高增长”还是“保稳定”,这就会产生“抛”和“留”的争议。

3. Facebook的社交霸主地位暂难被撼动。

刨除一次性支出的影响,数据门之后Facebook的运营成本增加很多,包括大量招新以及在法律和市场上的投入。这些影响是持续性的,对在欧洲这种偏”左“的地方影响更大,可能一定程度上影响Facebook的运营模式。但是只要有IT的地方就有可能有信息泄露,因此如果没有“变革性”的新产品出现,Facebook在欧美地区社交软件的地位还很难被动摇。

4. 需要重新审视几大科技龙头股的抱团冲高现象。

首先,这是“成长股投资”的又一次典型的投资者教育。当投资的目标是“高增长”的时候,保持加速度就更难,当面临“业绩变脸”时,股价会加倍变脸。Facebook不是第一家,美股历史上有很多成长股都经历这样的过程。有高收益对应高风险,市场永远是盈亏同源的。

此外, 对这两年出现的“大盘股抱团”需要重新反思。我们发现今年以来标普500的领头羊FAANG也是主要领涨力量,除去他们,甚至整个标普500都是跌的。这说明现在的投资无论机构散户都有向“大票”抱团的倾向,市场形成明显的“马太效应”。一方面是业绩上的马太效应,大公司拥有大资源反而容易获得优势,另一方面是股市的羊群效应,大盘股涨得好因此就产生扎堆。

Netflix和Facebook的最新业绩相继折戟,市场可能重新思考“大盘股抱团”,接下来马上要发布的苹果和亚马逊财报就显得格外重要。

当然,科技股龙头股出现下滑,也给其他发展中的科技股提供机会。当Facebook出现用户天花板的时候,那Twitter、Snapchat甚至Spotify都会出现相应的投资机会。

(本文首发于腾讯新闻客户端,文中分析仅供参考,不构成投资建议。)

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